海关发布的数据显示，2025年1—2月，中国进口油菜籽61万吨，进口俄罗斯油菜籽1。15万吨，进口蒙古油菜籽3。04万吨。1—2月，中国进口菜粕42。04万吨，进口俄罗斯菜粕5。57万吨，进口阿联酋菜粕5。66万吨。可见，无论是油菜籽仍是菜粕，都是中国采购的首选地，但因为本年前两个月，中国尚未对菜粕加征关税，因而现实进口并未遭到关税影响。跟着中国对菜粕和菜油关税的启动，将来菜粕的进口将被按下暂停键，取而代之的将是俄罗斯和阿联酋菜粕进口量的添加。截至3月21日，国内压榨厂油菜籽库存为33。8万吨，持续两周呈现高位回落。目前，3月进口油菜籽到港预期是26万吨，环比力着添加。但跟着中加商业的不不变要素添加，将来进口油菜籽的采购和到港节拍都将遭到影响。正在此布景下，本年的水产备货需求有所提前，国内油菜籽压榨厂开机率近期持稳于27%的年内均值附近，压榨厂的油菜籽日压榨量不变正在14000吨的积年同期第二高位，仅次于2023年同期的18500吨。压榨厂菜粕提货量持续5周高位运转，仅次于2023年同期。正在压榨厂开工不变、提货量居高不下的布景下，压榨厂菜粕库存下降至2。65万吨，再创年内新低，而且低于2020年同期的2。89万吨，为近7年同期最低程度。

　　从进口菜粕市场来看，口岸菜粕库存64。43万吨，虽然自年内高位70。83万吨小幅回落，但比拟积年同期不脚30万吨的库存而言，全体添加了一倍还多。同时，进口颗粒粕的库存也是高位运转，但从2025年第8周起头曾经持续6周呈现回落，截至2025年第12周，南通颗粒粕库存自高位54。67万吨下降近10万吨，至44。75万吨。2月国内菜粕表不雅消费量49。91万吨，为近7年同期最高程度，正在中国对菜粕关税政策生效、油菜籽的反推销查询拜访成果悬而未决的布景下，下逛备货需求前置，平安库存提高，将继续对菜粕消费形成支持。

　　目前，政策仍是影响油菜籽供需均衡表的主要变量，并正在农业部的3月演讲中获得印证。同时遭到关税政策影响，油菜籽出口预估下调至600万吨，跟着产量和出口预估的一升一降，2025/2026年度油菜籽库存预估上调至200万吨，此前市场对油菜籽供应严重的预期较着缓解。截至3月21日当周，ICE油菜籽期货及期权上的空头持仓周度添加2。9万手，至7。9万手，同期ICE油菜籽期货及期权上的多头持仓周度下降2。7万手，至5万手。基金净持仓从2月末的净多8。5万手逐渐下降，并正在3月21日当周送来多翻空，净持仓转为净空2。9万手。资金持仓转向反映出市场情感的快速切换，以及正在关税政策影响下，市场对将来油菜籽供需款式可能发生严沉转向的预期。

　　3月20日，中国对菜粕和菜油加征的反蔑视关税正式生效，跟着关税预期成为现实，表里盘菜系期价同步回落。ICE油菜籽期价跌幅超2%，次要遭到出口下滑忧愁的影响。国内菜系市场正在提前计价关税风险的布景下，买预期卖现实的行情再现，菜粕期价自高位回落超3%。目前关税政策仍正在持续ICE油菜籽的市场情感，限制ICE油菜籽期价的反弹空间。同时，中国对油菜籽的反推销查询拜访仍正在上，且进口菜粕成本大幅攀升，国内菜粕期价全体仍连结易涨难跌的走势。

　　从盘面表示来看，菜粕合约间呈现近弱远强的布局，近期菜粕期货从力2505合约连结高弹性，正在3月中旬创出阶段性高点之后，呈现较着回落，陪伴部门资金撤离，但全体下行空间较着受限。跟着市场情感回稳，期价止跌回升。因为菜系进口高度依赖市场，因而，正在关税风险影响之下，菜系价钱弹性较着高于豆类，豆菜粕价差持续收缩，并跌破汗青运转区间下沿，最低下探至98，距离2022年3月末的低点83仅一步之遥。因为粕类品种依托各自的商业风险进行计价，短期豆菜粕价差呈现过大偏离，但因为市场风险尚未解除，短期豆菜粕价差或难以实现回归。跟着粕类市场中菜粕成为引领品种，菜粕的供应收紧预期和强需求仍将对菜粕价钱形成支持，限制菜粕期价调整空间。（做者期货投资征询从业证书编号Z0011311）。